兴业投资：需求强劲&供应受限，国际油价突破区间走高

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兴业投资：需求强劲&供应受限，国际油价突破区间走高

2022年5月27日

) A# G! K) T( l9 e; `国际油价周四强势上扬，突破近期区间交易格局，美油一度逼近115美元关口，而布油达到118美元附近，主要受到美国需求强劲、欧盟分阶段禁止进口俄罗斯原油以及OPEC+产量困境等因素支撑。不过，全球经济增长放缓的担忧，料会限制油价的涨势。截止美国收盘，美国原油7月期货收涨3.34美元，或3.02%，报114.03美元/桶，盘中最高触及114.81美元/桶，最低跌至110.26美元/桶;布伦特原油7月期货收涨3.02美元，或2.64%，报117.43美元/桶，盘中最高触及117.97美元/桶，最低跌至113.81美元/桶。
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% P7 v9 J% F& \; F市场评论人士/大宗商品分析师表示，一系列因素支撑了原油价格周四上涨。首先，随着驾驶高峰季节的临近，有很多关于美国需求上升的说法(大多数人将美国驾驶高峰季节定义为从即将到来的阵亡将士纪念日周末开始，一直到9月)。到目前为止，尽管油价高企，但汽油需求和汽车行驶里程仍保持强劲。
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在出口飙升之后，截至5月20日当周，美国原油库存继续下降。美国炼油厂加快了活动步伐，将整体产能利用率提升至疫情爆发前的最高水平。石油经纪公司PVM Oil分析师Tamas Varga表示：“随着驾驶季节临近，基本面支撑价格，一旦欧盟对俄罗斯石油销售制裁得到所有相关方的认可，价格将变得更加看涨。”
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其次，匈牙利官员最近对欧盟对俄罗斯石油进口实施禁运的协议多久才能达成表示悲观，对此，多位欧盟官员予以回击。欧洲理事会主席米歇尔周三表示，他有信心在5月30日欧盟理事会峰会之前，欧盟和匈牙利之间能达成协议。德国财政部长罗伯特?哈贝克(Robert Habeck)也表示，未来几天可能达成协议，否则德国将寻求“其他工具”。 匈牙利仍然是欧盟对俄石油制裁所需一致支持的绊脚石。匈牙利正在争取约7.5亿欧元(8亿美元)来升级其炼油厂并扩建一条来自克罗地亚的管道，以使其能够摆脱俄罗斯的石油。
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此外，OPEC+及其产量问题一直是市场焦点。消息人士周四对路透社表示，OPEC+消息人士透露，OPEC+将在6月2日会议上坚持现行的逐月适度增产政策，即7月增产43.2万桶/日，无视西方要求其更快增产以缓解油价急升趋势的呼吁。西方国家一直要求OPEC+加快增产速度，前者正努力应对处于纪录高位并威胁经济增长的通胀。OPEC+成员国坚持认为，石油市场是平衡的，最近的价格上涨与基本面无关。其中一位消息人士称，为什么要调整正在完美运行的计划呢?即使再也无法达到这一目标，我们也将宣布增产43.2万桶/日。内部数据显示，4月OPEC+产量比目标水平低260万桶/日，其中俄罗斯占缺口的一半。俄罗斯副总理诺瓦克表示，该国今年的石油和天然气凝析油产量预计将下降逾8%，至4.8亿-5亿吨。
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/ I: m9 V; c# p9 x# J几个月来，OPEC一直未能实现这些增产目标，最初是由于较小的OPEC产油国(主要在非洲)面临困境，但最近由于俄罗斯入侵乌克兰后受到西方制裁，其产量下降。路透社最近的一篇报导称，OPEC+ 4月相比产量目标低了260万桶/天，其中俄罗斯占一半。预计5月产量问题只会恶化。

2 W1 d; x0 V) p6 U1 q6 A$ p7 Y0 ]- @/ ]最后，宏观经济面周四也在帮助推动原油价格上涨。在周三美联储会议纪要和周四美国GDP数据不佳之后，交易员削减了对美联储鹰派的押注，削弱了美元吸引力，而美元走软将使得以美元计价的原油对于持有非美货币的投资者而言更加便宜。

; q- f0 g% ~. y/ V* y然而，全球经济增长放缓的忧虑，或会限制油价上行空间。穆迪投资者服务公司在周四发布的最新报告中强调，随着俄罗斯入侵乌克兰和中国封锁，全球增长预期出现下滑。发达经济体将在2022年增长2.6%，新兴市场国家将增长3.8%，分别低于3月份预测的3.2%和4.2%，G20经济体2022年将增长3.1%，低于2021年5.9%的增速。由于能源和食品价格上涨，目前的高通货膨胀率可能还会持续几个月。除了俄罗斯，目前不预期任何一个G20国家在2022年或2023年出现衰退。可能进一步降低预测的风险包括俄罗斯和乌克兰冲突升级，中国经济增长放缓快于预期。

/ F4 t  L6 W" k" v; J( Q/ O1 o与此同时，俄罗斯第一季石油和天然气凝析油产量增加，缓解供应趋紧担忧。俄罗斯联邦统计局周三公布的数据显示，1-3月俄罗斯石油和天然气凝析油产量增加8%，达到1.351亿吨，相当于平均约1100万桶/日，仅3月份的产量就达到4640万吨。在2月底对乌克兰开始“特别军事行动”后，由于西方对俄全面制裁遏制了石油交易和融资，俄罗斯的石油产量最初在3月和4月骤减，创下自1990年代苏联解体以来的最大降幅。根据OPEC+整理的二级来源的数据，俄罗斯4月份的石油产量为916万桶/日，比3月份下降约86万桶/日，比沙特阿拉伯的产量低近120万桶/日。到5月中旬俄罗斯石油产量已经走上复苏之路，月度增幅约为1.7%。
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: g( H2 @2 ?" q2 p8 O% ^, S( l, D接下来，市场焦点转向美国油服公司贝克休斯(Baker Huges)的每周石油钻井平台数。石油钻井平台数是反映未来原油产量的先行指标，此前截至5月20日当周，原油钻井总数大幅增加13座至576座，预期为565座。若数据显示原油活跃钻井上升，料给油价带来回调压力。地缘政治仍是油市的主要重大风险。如果欧盟就禁止俄罗斯原油进口达成协议，料会推动油价大幅上涨。与此同时，中国的新冠病毒疫情风险仍然值得关注。

5 h; h4 M1 t; r美元指数

- s9 }% u6 R2 d% @" T' P+ m- f美元指数周四早盘反弹至102.266水平后再度走低，触及101.768的一个月新低，因美国GDP数据疲软，市场权衡美联储可能在今年下半年放缓甚至暂停其紧缩周期，这反过来又提振美股，进而削弱了美元的避险需求。

/ p1 T7 h( `% l4 S5 B3 j* U- j美元指数疲软的背景正在形成。尽管如此，在西太平洋银行经济学家看来，现在就说美元指数已见顶还为时过早。他们认为，美元指数可能在区间内波动一段时间，但回调至101水平可考虑买入。现在断言美元指数已长期见顶还为时过早，尽管美元疲软的宏观背景正在扎根。中国开始重新开放，欧洲央行正在采取更强硬的政策路线，美国金融环境收紧开始影响美国经济增长。美元指数可能在101-105区间徘徊一段时间，但长期高点尚未到来。
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美国经济分析局周四公布的数据显示，2022年第一季度实际GDP第二次估计年化增长率为-1.5%，低于首次估计的-1.4%和市场预期的-1.3%。尽管如此，最新的GDP估计仍然显示，第一季度消费者支出(按年率计算)增长了3.1%，而此前的估计为2.7%，同时企业投资增长强劲，为9.2%(与首次估计持平)。数据还显示，GDP下降在很大程度上是由贸易动态造成的，美国第一季度出口按年率计算下降了5.4%(此前估计为5.9%)，而进口增长了18.3%(此前估计为17.7%)。这些数字表明，贸易平衡的恶化表明，为满足国内消费而进行的经济活动正在转移到国外。就第一季度通胀指标而言;GDP平减指数的第二个估值被上调至8.1%，而第一个估值为8.0%。与此同时，个人消费支出(PCE)价格指数显示，第一季度通胀压力同比上升6.3%，与初步估计相符。

) [+ I: A0 |1 d" F+ e8 A美国劳工部周四发布的数据显示，截至5月21日当周，美国首次申请失业救济人数为21万，略低于预期的21.5万，也低于一周前的21.8万。而截止5月14日当周续请失业金人数升至134.6万，高于预估的从上周131.5万降至131万。美国上周申请失业保险人数下降幅度超过预期，初请失业金人数仍处于历史低位，突显出劳动力市场持续吃紧。尽管如此，美联储已经开始加息，以抑制经济中异常高的需求，这可能会导致今年晚些时候的招聘放缓或裁员。

技术分析

美国原油

' j* d6 J$ b- ?  R; [! i日图：保利加通道上扬，油价跟随上轨发展;14和20日均线看涨;随机指标进入超买区。

4小时图：保利加通道扩散，油价冲击上轨;14和20均线看涨;随机指标自超买区回撤。
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% L; s7 F7 f1 j, h+ ^, n1小时图：保利加通道上扬，油价在中轨上方发展;14和20小时均线看涨;随机指标走高。

1 [$ E. K! d  W2 _7 \综述：预计日内油价将在111.65-116.60区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注5月26日高点114.80，突破后将上探5月17日高点115.50，然后是3月24日高点116.60和3月8日低点107.15，以及120.00心理关口和3月26日低点122.10;而下方支持留意5月27日低点113.70，跌破将下探3月21日高点112.40，然后是5月25日高点111.65和5月19日高点110.10，以及5月23日低点109.15和5月24日低点108.60。
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* G% U" H/ A; f$ J布伦特原油

, B  V2 T8 q6 A% u日图：保利加通道扩散，油价跟随上轨发展;14和20日均线看涨;随机指标在超买区走高。
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4小时图：保利加通道扩散，油价冲击上轨;14和20均线看涨;随机指标在超买区企稳。

1小时图：保利加通道上扬，油价在中轨上方发展;14和20小时均线看跌;随机指标走高。
" _: N3 a" M0 {7 G7 M" l2 A
) W, y: f6 J, k4 l5 w2 Q综述：预计日内油价将在115.25-119.30区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注5月27日高点118.15，突破将上探3月28日高点119.30，然后是3月25日高点120.90和3月8日低点121.30，以及3月23日高点122.30和3月24日高点123.70;而下方支持留意5月27日低点117.10，跌破将下探3月21日高点116.70，然后是5月25日高点115.25和5月23日高点114.25，以及5月26日高点113.80和5月25日低点113.00。
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周五关注：
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: o; C6 N  y' x美国4月个人收入

美国4月个人支出

美国4月批发库存
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8 @5 c+ b; e& ?( g, h美国4月个人消费支出(PCE)物价指数

美国4月商品贸易帐
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美国5月密歇根大学消费者信心指数
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贝克休斯美国每周石油钻井平台数
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