兴业投资：制裁加剧供应紧缺担忧，国际油价继续飙升

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兴业投资：制裁加剧供应紧缺担忧，国际油价继续飙升

2022年3月3日
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- g9 i% y2 P' J$ C随着西方国家加大对俄罗斯实施严厉的金融制裁，引起市场担忧其可能扰乱全球石油供应，以及美国EIA原油库存意外下降和OPEC+近小幅增产，且俄罗斯连续第三个月未达增产目标，加剧原油供应紧缺忧虑，国际油价周三继续大幅飙升，美油升至2011年以来最高水平，布油也创2014年以来新高。截止美国收盘，美国原油4月期货收涨4.46美元，或4.19%，报110.82美元/桶，盘中最高触及112.46美元/桶，最低跌至105.21美元/桶;布伦特原油5月期货收涨6.98美元，或6.49%，报114.56美元/桶，盘中最高触及115.08美元/桶，最低跌至106.81美元/桶。
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本周初以来，市场意识到，西方国家因俄罗斯入侵乌克兰而对其实施的严厉金融制裁，可能会对全球石油流动造成严重破坏，这推动了原油价格持续上涨。路透社分析师周三表示，“俄罗斯石油贸易陷入混乱，因为生产商推迟销售，进口商拒绝进口俄罗斯船只，而由于西方的制裁，世界各地的买家在别处寻找原油。”
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据《金融时报》报道，由于对制裁的担忧，石油买家正在回避通过哈萨克斯坦的CPC管道(占全球供给量的1.0%)。市场评论人士指出，俄罗斯主要的乌拉尔石油基准价格周三以创纪录的折扣向同行报价，但仍没有买家出价。据能源咨询公司Energy Aspects称，由于银行制裁、更高的运费和政治风险，俄罗斯70%的原油贸易目前被“冻结”。 路透社周三援引欧盟官员的话报道称，欧盟将把7家俄罗斯银行排除在全球SWIFT支付系统之外。此前，美国财政部表示，将禁止与俄罗斯联邦中央银行、俄罗斯国家财富基金和俄罗斯财政部进行任何交易。这可能影响到通过乌克兰和黑海运输的高达每日100万桶的俄罗斯原油出口和天然气供应。

俄罗斯入侵乌克兰以及随后的制裁导致石油前景发生了重大变化。荷兰国际集团策略师大幅上调了他们对油价的预测。对于2022年第二季度，我们预计洲际交易所布伦特原油均价将达到102美元/桶，而对于2022年全年，我们预计布伦特原油均价将达到96美元/桶。如果俄罗斯能源出口被完全瞄准，那么布伦特原油今年的价格可能会升至150美元/桶。可能对俄罗斯实施的石油制裁意味着，俄罗斯石油价格的折扣将比我们目前看到的更大，这对一些买家来说太诱人了。在这种情况下，我们可能会看到布伦特原油价格在声明发布后立即大幅上涨，但随着今年的发展，其交易价格将接近115-120美元/桶。
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( e/ v9 t2 ^2 S3 p, y与此同时，美国原油库存意外减少，也给油价上涨注入动力。美国能源信息署(EIA)公布的数据显示，截至2月25日当周，美国原油库存减少259.7万桶至4.131亿桶，预期增加228.7万桶，前值增加451.4万桶;汽油库存减少46.8万桶，预期减少129.8万桶，前值减少58.2万桶;精炼油库存减少57.3万桶，降至2019年11月以来的最低水平，预期减少170万桶，前值减少58.4万桶;俄克拉荷马州库欣原油库存减少97.2万桶，降至2018年9月以来最低水平，前值减少204.9万桶。美国上周战略石油储备(SPR)库存减少236.4万桶至5.8亿桶，为连续第25周下降，此外，上周美国国内原油产量持平于1160万桶/日。
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) @1 J0 C4 ^0 V$ |% w2 ~此外，OPEC+在周三的部长级会议上如期同意在4月继续提高40万桶/天的产量配额，但这并未能缓解供应紧缺的担忧。此前一天，国际能源署(IEA)成员国宣布将释放6000万桶石油战略储备，交易员对此不屑一顾。高盛表示，国际能源署宣布释放6000万桶的紧急石油储备不足以缓解危机;俄罗斯海上石油出口为600万桶/日，国际能源署释放的原油仅抵消其中断1个月的影响的三分之一。加拿大皇家银行资本市场分析师表示，“国际能源署的原油释放量‘根本不足以冷却未来10年(或更长时间)最为强劲的基本面’。在俄罗斯入侵乌克兰后，原油市场真切地经历了一次地缘政治风险。目前全球原油需求量约为1亿桶/日，6000万桶“仅能满足大半天的需求”。两周前，我们提出的到夏季每桶115美元的价格似乎过于激进，考虑到地缘政治影响下不断收紧的基本框架，油价可能会有进一步上涨的风险。”

) l! C- R. P2 i. J/ {另据国际文传电讯社(Interfax)的一份报告显示，俄罗斯2月份的原油和天然气凝析油产量上升至每日1106万桶，但能源贸易因欧美各国的制裁而暂停。如果该国上个月的凝析油产量接近1月份每天约96万桶的水平，那么仅原油日产量约为1009.5万桶，比当月的增产配额低约13.2万桶，这意味着俄罗斯已经连续三个月未达到增产配额。 根据俄罗斯副总理亚历山大?诺瓦克的说法，俄罗斯每月增产配额是10万桶/日，占OPEC+总增产量的四分之一，其预计到4月或5月俄罗斯原油产量将恢复到疫情前的水平。回到最近的制裁消息上来，在西方因俄乌冲突升级而对其实施全面制裁之后，俄罗斯一直在努力出售其石油。俄罗斯副总理AlexanderNovak曾表示，俄罗斯将在2022年5月前恢复石油生产，这一观点受到一些分析人士的质疑，他们说，作为遏制产量的一部分，关闭的油井很难恢复。

而据俄罗斯国际文传电讯社报导，俄罗斯谈判代表周三表示，将在即将与乌克兰代表团举行的会谈中讨论可能的停火协议。俄罗斯新闻媒体报导，俄罗斯代表团正在等待与乌克兰代表团的会谈，会谈预计将于周四在白俄罗斯展开。据报导，俄罗斯军方为乌克兰代表团提供了一条安全走廊。继上述消息后，市场预期俄乌紧张局势可能会出现缓和，这或限制油价上涨。
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乌克兰战争可能导致石油需求减少100万桶/日。据能源研究和商业情报公司Rystad Energy称，俄罗斯“入侵”乌克兰可能会使全球市场每天减少多达100万桶的石油需求，因为军事行动导致人员和物资成本上升。石油市场分析师Sofia Guidi Di Sante称，如果战争持续下去，由于基础设施受损，以及战后设施恢复正常需要时间，乌克兰可能会失去超过50%的石油需求，这将不可避免地带来长期影响。

6 Z8 z. j& d$ b; |7 f摩根大通在一份报告中指出，尽管伊朗的石油桶、页岩生产和俄罗斯关系正常化可能会卷土重来，但能源市场在中期内仍将保持紧张;通过可能取消对伊朗的限制，能源股票的风险/回报是积极的，油价风险溢价的上升是结构性的;伊朗协议不太可能推动石油超级循环;俄罗斯产能下降等于石油“重新定价”接近125美元/桶。
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美元指数

! C  d) w! x( K: q美元指数周三早盘略微整理后自97.281水平走高，触及2020年6月底以来新高97.791，因俄罗斯和乌克兰冲突的进一步升级继续打压投资者信心，而投资者信心被视为令避险美元受益的关键因素。除此之外，美国国债收益率的温和反弹对美元起到了推动作用。不过，乌克兰不断恶化的局势现在似乎让投资者相信，美联储将不会采取更激进的政策应对，以对抗顽固的高通胀。这可能会阻止美元多头大举押注。

7 ]) ?) [. i) {) b$ w! L6 T美国自动数据处理研究所(ADP)周三公布的月度数据显示，2月份美国私营部门就业人数增加了47.5万，远高于经济学家预测的增加37.8万。与此同时，1月份就业人数由此前的减少30.1万大幅大幅上调至增加50.9万。“招聘仍然强劲，但受到疫情后劳动力供应减少的限制，”ADP首席经济学家内拉?理查德森(Nela Richardson)评论称，“上个月，大公司显示出，它们准备好了与更高的工资和福利进行竞争，并发布了自疫情复苏初期以来最强劲的数据。小公司在吸引有限的合格员工所需的工资和福利方面继续举步维艰，因此仍处于劣势。”

6 k  i. k7 R7 G: k. s* \) j# I芝加哥联储主席兼美联储成员埃文斯周三表示，预计3月美联储将加息25个基点，随后“连续”加息幅度将超过此前的预期;去年12月我就曾预计美联储2022年会加息四次;从那时起，通胀上升就比预期的更为猛烈;今年晚些时候，我们将更好地了解利率是否需要触及中性范围或更高;如果我们连续三个会议加息 25个基点，但发现加息速度不够快，我们可以更快地加息;当我们调整资产负债表政策时，我们可能不需要暂缓加息;我倾向于不要过度加息，也不要发出错误的信号;关于乌克兰危机，目前对美国经济没有明显的溢出效应;我们将在6月对地缘政治环境有更多的了解。
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7 j! E. c% T0 l美国联邦公开市场委员会成员、圣路易斯联储主席布拉德周三再次呼吁美联储尽快结束对美国经济的支持，以抗击通胀。布拉德表示，与美国相比，欧洲可能更直接地感受到乌克兰战争带来的经济风险;预计美国经济增长和就业将保持强劲，高通胀要求美联储“坚持”加息和缩减资产负债表。
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: ~  c$ ]& V$ E& n$ q0 ^$ V美联储主席鲍威尔在半年度国会作证的第一天表示，现在是时候退出高度刺激的货币政策了;货币政策无法解决供应方面的挑战和限制;如果通胀未能减弱到美联储今年预期的程度，美联储将准备更积极地提高利率;这可能意味着50个基点的加息;预计我们将在3月份就削减资产负债表的计划取得进展;美联储不会在这次会议上最终确定资产负债表计划;美联储将继续推进，但考虑到乌克兰战争，将谨慎行事;美联储不会因我们的举措而增加不确定性;我们认为，通胀将在今年见顶并开始减弱。

美联储周三公布的褐皮书显示，1月中至2月中，美国经济以温和至适度的步幅扩张，通胀压力扩大，雇主仍难以招到员工。美联储对全国企业联系人进行的调查显示出的喜忧参半的局面与更广泛的经济数据反映的情况一致，这些数据显示，尽管新冠病例激增，通胀率达到40年高点，但1月份就业市场繁荣，经济活动富有韧性。对工人的渴求刺激薪资以多年来最快的速度上涨。令人担忧的是，几乎没有迹象表明物价压力将很快得到缓解，因一系列行业的投入成本不断上升。 美联储在其褐皮书中称，全国范围内，向消费者收取的价格都在强劲上涨…企业报告称，由于它们继续将增加的投入成本转嫁出去，预计未来几个月物价还会进一步上涨。

技术分析
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! C6 d& _4 _' ?; k日图：保利加通道扩散，油价在上轨上方发展;14和20均线看涨;随机指标在超买区走高。
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  Z" \  z% M3 K, C3 t$ s) U4小时图：保利加通道上扬，油价紧随上轨发展;14和20均线看涨;随机指标进入超买区。
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1小时图：保利加通道上扬，油价回撤至上轨下方;14和20小时均线看涨;随机指标在超买区走高。
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综述：预计日内油价将在110.70-115.00区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注3月3日高点114.60，突破后将上探115.00心理关口，然后是116.00心理关口和117.00心理关口，以及118.00心理关口和119.00心理关口;而下方支持留意3月2日高点112.45，跌破将下探3月3日低点110.70，然后是3月1日高点107.50和3月2日低点105.55，以及104.00心理关口和103.00心理关口。

布伦特原油
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日图：保利加通道扩散，油价在上轨上方发展;14和20均线看涨;随机指标在超买区走高。

5 d1 Z( @0 i* v4小时图：保利加通道上扬，油价紧随上轨发展;14和20均线看涨;随机指标在超买区走高。
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- g# L! A" y- z4 T4 ?9 [  V1小时图：保利加通道上扬，油价回撤至上轨下方;14和20小时均线看涨;随机指标自超买区回撤。
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综述：预计日内油价将在107.55-118.20区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注3月3日高点118.20，突破将上探119.00心理关口，然后是120.00心理关口和121.00心理关口，以及122.00心理关口和123.00心理关口;而下方支持留意3月2日高点115.10，跌破将下探3月3日低点114.80，然后是3月1日高点107.55和3月2日低点106.80，以及2月24日高点105.75和105.00心理关口。

1 Z4 `1 X; A4 t& r, @! ~周四关注：
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( X2 \+ [/ U; z9 j; X/ N6 |美国2月挑战者企业裁员人数
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4 }+ R# B4 ?  V+ C7 p" O' W美国每周申请失业金人数
( O, i" a6 p* N8 N$ t3 T! |
6 i1 B9 N5 Y6 Q* e' O/ `美国2月Markit服务业PMI终值

# e3 H2 e0 m  h5 x) c美国1月工厂订单
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美国2月ISM非制造业PMI

美联储主席鲍威尔就半年度货币政策报告作证
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里奇蒙德联储主席巴尔金发表讲话

, @+ b& n; J9 ?4 D! Z& p纽约联储主席威廉姆斯发表讲话
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