兴业投资：通胀担忧仍存，国际油价冲高回落

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兴业投资：通胀担忧仍存，国际油价冲高回落

2022年10月21日
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$ e& a( j4 B+ W* _4 o# {/ o国际油价周四前半日延续前一交易日的反弹势头，接近一周高点，主要受欧洲对俄罗斯原油禁令即将生效并出台新制裁措施和中国考虑缩减新冠隔离时间的提振。但美国进一步释放战略原油储备，加之主要央行为遏制通胀而继续大幅加息加剧经济衰退，削弱原油需求，这拖累油价冲高回落。截止美国收盘，美国原油11月期货收跌0.20美元，或0.24%，报84.58美元/桶，盘中最高触及87.12美元/桶，最低跌至84.14美元/桶;布伦特原油12月期货收涨0.09美元，或0.10%，报92.62美元/桶，盘中最高触及94.75美元/桶，最低跌至91.89美元/桶。

- b) Y+ u3 r  I$ }6 T% H欧洲对俄罗斯原油的禁令将于12月生效，同时针对俄罗斯对乌克兰发动战争出台一系列新的制裁措施。这可能会削弱全球石油供应，进而推高油价。欧元区领导人正努力在冬季到来之前找到其他的石油供应国。欧盟领导人周四举行了两周内的第二次峰会，试图缓解欧盟严重的能源紧张状况，德国带头拒绝限制天然气价格，意大利和比利时总理对此表示不满。德国总理朔尔茨表示，俄罗斯总统普京正利用能源和饥饿为武器，但未能打破西方的团结，也无法通过焦土战术实现其战争目的。德国已经摆脱了对俄罗斯天然气的依赖，正在努力降低能源价格。但他警告说，欧盟实行天然气价格上限有可能适得其反。
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美国战略石油储备上周降至1984年以来的最低水平。同时，10月14日当周原油库存减少172.5万桶，而市场预期为增加138万桶，这推动了油价走高。这些数据抵消了美国总统拜登宣布的计划，即出售1500万桶战略储备石油以抑制原油价格。

此外，世界上最大的原油进口国中国正考虑缩短对游客的新冠隔离时间的消息，提升了全球最大工业国家对石油需求增加的希望，从而增加了油价的看涨压力。中国政府发布了草案，旨在让一些外国人更容易进入中国，参观中国边境的旅游景点。文化和旅游部在一份声明中表示，中国边境地区旅行社组织的旅游团可以“灵活”选择出入境口岸。自2020年新型冠状病毒爆发以来，中国已经对外国游客关闭了边境，只有特定群体的外国国民才能进入中国，如持有特定工作签证的人。最近，规则逐渐放宽，从恢复中国和一些国家之间更多的直飞航班，到允许持有有效居留许可的外国学生进入中国。对外国入境者的隔离也减少了。

9 y( a! ]; P6 S# n然而，从更广泛的角度来看，油价的不利因素远未结束。中国人民银行不变的货币政策可能给原油带来悲观情绪。尽管持续的零疫情政策和脆弱的房地产需求导致经济动荡，中国人民银行保持其优惠贷款利率(PLR)不变。如果没有进一步的宽松货币政策，可能会影响市场参与者的情绪。

& V: a& U1 x  W与此同时，随着通胀高企、主要央行大幅升息加剧主要经济体的衰退困境，引发能源需求放缓的担忧日益高涨。美国股市周四在最初表现乐观后收跌，而美国10年期国债收益率升至2008年以来的最高水平，因为就业数据和美联储官员的鹰派评论强化了联储将激进加息的预期，盖过了一系列强劲企业盈利的影响。上周初请失业金人数数据强劲，以及费城联邦储备银行主席哈克有关美联储提高短期利率目标区间的行动尚未结束的评论和美联储理事库克提到需要持续加息，推升美联储激进加息预期，并可能使经济陷入衰退的担忧。随着美联储采取行动平息顽固的高通胀，外界对美联储激进加息路径对企业盈利和整体经济影响的担忧与日俱增。费城联邦储备银行地区的工厂活动10月再次萎缩。人们普遍预计，美联储将在11月的会议上连续第四次加息75个基点，外界认为有可能加息整整一百个基点。
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' v* i) E7 ~( ^! m' Y' Q+ A此外，美国考虑释放更多战略石油储备(SPR)以增加石油供应，也可能对油价产生一定的负面影响。拜登政府宣布在6个月释放1.8亿战略石油储备的基础上，再额外释放1500万桶石油，并将此前的释储计划延长至今年12月份。美国总统拜登还表示，如果需要，还可以释放更多的原油。当美国石油价格达到或低于72美元/桶时，会补充原油战略储备。敦促石油公司增加美国原油产量和投资。释放战略原油储备的时机并不基于政治动机。

由于影响油市的经济事件相对清淡，原油价格可能会受到限制，但对经济放缓和能源需求可能减少的担忧似乎让看空者保持希望。考虑到这一点，路透社表示，“由于担心通货膨胀会抑制石油需求，以及中国正在考虑放松新冠肺炎疫情的隔离措施的消息，油价在周四的震荡交易中几乎持平。”

接下来，原油市场的焦点转向美国油服公司贝克休斯(Baker Huges)的每周原油钻井平台数。原油钻井平台数是反映未来原油产量的先行指标，截至10月14日当周，原油钻井总数增加8座至610座，创达到2020年3月以来的最高水平，也是自夏季之前以来最大的周增幅之一，预期为602座。若数据显示原油活跃钻井进一步增加，料给油价带来下行压力。围绕经济衰退的议论仍是油市的主要重大风险。与此同时，伊朗核协议和全球疫情发展仍然值得关注。
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美元指数

  A( P) ], t  d2 \9 ~美元指数周四早盘自113.094的多日高点回落，触及112.165低点，因英国首相特拉斯辞职一度刺激市场乐观情绪，令美元的避险需求下降。但随着市场对通胀的担忧日益加剧，美国股市在最初表现乐观后收跌，加之美联储官员的鹰派讲话，美国10年期国债收益率升至2008年以来的最高水平，美元指数再度回升至113.00心理关口附近。

美元指数在113.00区域附近涨跌交替。法国兴业银行首席全球外汇策略师Kit Juckes认为，美元指数更有可能跌向100，而不是攀升至125。在美国，数据基本保持强劲，褐皮书没有给债券多头带来任何鼓励;对潜在增长放缓的担忧无助于限制美联储收紧政策的必要性。当然，在11月2日联邦公开市场委员会会议召开之前，我们已经有了所有需要的信息，加息75个基点已板上钉钉，而且很有可能还会有更多加息的警告。但尽管短期看多美元的观点仍然完好，但美元指数更有可能在看向125之前跌至100。请注意，我非常怀疑我们是否能在短时间内看到这两个水平!
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. _- K. L1 ]! H. b" g& n费城联邦储备银行10月制造业景气展望指数连续第二个月处于收缩区间。10月该指数为-9.9，不及市场预期的-5，而9月为-8.7。

+ R/ I2 K+ a. `+ Q美国劳工部周四公布的数据显示，截至10月14日当周，首次申领失业救济金人数为21.4万人，好于市场预期的升至23万，此前一周数据由22.8万向下修正为22.6万。四周移动平均水平为212,250，较前一周向下修正的211,000增加1,250。而截至10月7日当周续请失业救济金人数为138.5万，市场预期为137.5万，前一周数据由136.8万下修为136.4万。美国上周初请失业金人数意外下降，表明尽管利率上升导致劳动力需求降温，但就业市场依然紧张。随着美联储加大货币政策收紧力度，就业市场开始出现裂痕，不过总体上保持韧性。美联储已将政策利率上调至3.00%-3.25%的区间，官员们已暗示今年还会有更多的大幅加息，目前通胀几乎没有大幅回落的迹象。
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全美房地产经纪人协会(NAR)周四公布的数据显示，美国9月份成屋销售环比下降1.5%，连续第8个月下滑，折合年率为471万套，为2020年5月以来新低，高于市场预期的470万套，而同比下降23.8%。成屋销售价格中值涨至384,800美元，较一年前上涨了8.4%。因抵押贷款利率飙升和售价仍居高不下，令许多潜在买家无力负担，美国9月成屋销售连续第8个月下滑。美联储已将基准隔夜利率从3月份的接近零水平上调至3.00%—3.25%的当前区间，这是20多年来政策收紧速度最快的一次，因此，对利率敏感的房地产市场受到了严重打击，其程度远超其他经济领域。与美国国债收益率同步波动的抵押贷款利率甚至飙升得更高，最近一周30年期固定抵押贷款利率平均为6.94%，为20年来的最高水平。

费城联储行主席哈克尔表示，在通胀非常高企的情况下，美联储还没有结束上调短期利率目标的路径。自2022年初以来，我们还将联邦基金利率上调300个基点。由于美联储在抑制通货膨胀方面毫无进展，坦率地说，这令人失望，我预计到今年年底，美联储联邦基金利率将远高于4%。美联储正积极试图让经济放缓。美联储将在一段时间内继续加息。明年的某个时候，美联储将停止加息。在这一点上，我认为我们应该在一段时间内保持一个限制性利率，让货币政策发挥作用。需要一段时间，资本成本上升才能在经济中发挥作用。通货膨胀将会下降，但要实现美联储目标还需要一些时间。我预计2022年个人消费价格通胀将达到6%左右，明年约为4%，2024年约为2.5%。

美联储理事库克周四做出极端表态称，通胀水平仍处于不可接受的高水平，需要持续加息以控制通胀。库克在南卡罗来纳州斯帕坦堡与企业和小区领袖举行的一个小组讨论会上的开场白中说：“通货膨胀率处在过高水平，必须打压通胀，我们将一直维持打压通胀的策略，直到完成任务。美联储可能需要持续加息，然后在一段时间内保持限制性政策。”

技术分析
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美国原油

. g, v+ C0 v1 w6 W% Z+ N0 e$ i日图：保利加通道收敛，油价在中轨下方发展;14日均线看跌，20日均线看涨;随机指标走高。

4 \" R3 j) z8 d' P5 ^# h4小时图：保利加通道下滑，油价靠近中轨发展，14和20日均线看跌;随机指标走低。

% U1 C; q2 x( l; R: A, h# e  n1小时图：保利加通道下滑，油价靠近下轨发展;14和20小时均线看跌;随机指标走低。

综述：预计日内油价将在82.50-86.50区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注10月19日高点85.00，突破后将上探10月16日低点85.50，然后是10月18日高点86.50和10月20日高点87.10，以及10月11日低点87.90和10月5日高点88.40;而下方支持留意10月20日低点84.15，突破后将下探10月4日低点83.35，然后是9月30日高点82.50和10月18日低点82.05，以及10月19日低点81.70和10月3日低点81.30。
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: H* z6 C8 i* J2 t  E- a布伦特原油

日图：保利加通道收敛，油价靠近中轨发展，14日均线看跌，20日均线持平;随机指标走高。
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$ {4 F. u. q+ x$ m4小时图：保利加通道上扬，油价在中轨上方发展，14和20日均线看涨;随机指标走低。

0 K, B/ W$ }1 v- F$ K' t% c1小时图：保利加通道下滑，油价靠近下轨发展;14和20小时均线看跌;随机指标走低。
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综述：预计日内油价将在90.80-93.90区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注10月19日高点92.80，突破将上探10月17日高点93.20，然后是10月5日高点93.90和10月20日高点94.75，以及10月10日低点95.60和10月11日高点96.45;而下方支持留意10月20日低点91.90，跌破将下探10月17日低点90.80，然后是9月29日高点90.10和10月19日低点89.35，以及10月18日低点88.75和9月9日低点88.45。

9 n' K, g, H% _  t. Y# G$ a8 @周五关注：

6 F8 Q* K, o; B: U( h4 A: a贝克休斯每周原油钻井平台数
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