兴业投资：OPEC计划未来增产，国际油价反转收低

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兴业投资：OPEC计划未来增产，国际油价反转收低
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2022年6月1日

随着欧盟已同意在今年年底前削减90%的俄罗斯石油进口，以及伊朗核协议会谈陷入僵局，供应短缺忧虑继续蔓延，同时上海即将解除疫情封控推升中国原油需求回升预期、欧美夏季驾驶季需求旺盛，国际油价周二早盘继续攀升，创近3个月新高。不过，有消息称，一些产油国正在探讨暂停俄罗斯参与OPEC+产油协议的想法，拖累油价自盘中高点大幅下挫。截止美国收盘，美国原油7月期货收跌2.56美元，或2.18%，报115.02美元/桶，盘中最高触及119.95美元/桶，最低跌至114.14美元/桶;布伦特原油8月期货收跌1.42美元，或1.21%，报116.24美元/桶，盘中最高触及120.77美元/桶，最低跌至115.15美元/桶。

在欧盟27国领导人周二就俄罗斯石油禁运达成协议后，原油价格飙升。从俄罗斯进口的海运原油将在未来6个月内完全停止，虽然通过管道输送的石油不受制裁，以安抚内陆国家匈牙利，但通过管道大量进口俄罗斯原油的其他欧盟国家已承诺在今年年底前停止购买。总之，到今年年底，欧盟将逐步停止购买俄罗斯90%的原油，这对俄罗斯能源行业是一个毁灭性的打击。由于俄罗斯是世界上最大的原油生产国之一，分析人士预计，欧盟的俄罗斯石油禁令将导致全球原油市场进一步趋紧。
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欧盟成员国最终同意对俄罗斯石油和精炼油产品实施一项有折扣的禁令。这对油价意味着什么?在荷兰国际集团策略师看来，此举仍对市场构成了相对的支撑，因此，布伦特原油价格预期被上调。逐步禁止俄罗斯石油意味着市场的强势不应该像我们看到的立即禁令那样突然。相反，我们预计今年油价将继续走高。我们已经将2022年下半年洲际交易所布伦特原油价格预测从109美元/桶上调至122美元/桶。此外，我们还将2023年全年油价预测从93美元/桶上调至99美元/桶。我们对2023年的预测有明显的上行风险，包括对俄罗斯石油的二级制裁，以及美国对伊朗的制裁在2023年继续存在。
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) y" ], Z0 o5 f0 b) K+ i1 }推动油价上涨的另一个原因是，有迹象显示，中国计划在未来几周放松旅行限制，推动了人们寄望中国石油需求将再次回升。在新冠病毒数量的持续下降后，上海市准备6月1日宣布取消疫情防控限制措施。一位上海官员在传达消息时提到，“城市进入常态化防控阶段，期待全面恢复正常生活。”

此外，北美和欧洲即将到来的驾驶高峰季节，也是油价进一步上涨的推动力。虽然美国汽油价格再创新高，但并没影响美国民众的驾车出行，汽油、柴油和航空燃油的需求不断增加，使得供应进一步趋紧。根据GasBuddy的数据，美国周六和周日的汽油需求较前一周增长0.5%，比过去四周的平均水平高出1.2%。
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美国对伊朗和欧洲提出的倡议缺乏回应导致伊核谈判停滞不前，削弱伊朗原油入市希望。伊朗外交部发言人哈提卜扎德周二指责美国“优柔寡断”导致伊朗核问题全面协议相关方谈判停滞不前。伊朗和美国过去几天交换了信息，但美国尚未给出预期的回应。如果美国停止“犹豫”，并做出政治决定，伊核谈判就可以达成协议。若达成协议，美国将会取消对伊朗原油的制裁，这将为伊朗向油市注入逾100万桶/日原油铺平道路，进而缓解供应趋紧局面。

俄罗斯停止向部分欧洲国家供应天然气，也推高了油价。俄罗斯天然气工业股份公司周二表示，丹麦最大的能源公司沃旭能源通知称不会以卢布支付天然气费用，将从6月1日起切断对其的天然气供应;荷兰皇家壳牌通知称不会以卢布支付天然气费用，也将从6月1日起切断对其的天然气供应。
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OPEC将于本周晚些时候举行会议，消息人士表示，尽管欧盟(广泛预期)禁止俄罗斯石油进口，但他们将坚持现有政策，每月稳步增加产量配额43.2万桶。该集团在增产方面的缓慢做法，导致全球石油市场大幅收紧。目前，该集团许多规模较小的产油国正难以跟上步伐，而俄罗斯的产量正从乌克兰入侵前的水平大幅下滑。

然而，有消息称，OPEC成员国考虑将俄罗斯豁免在石油生产协议之外，此举可能为沙特、阿联酋生产更多石油打开“大门”，这给油价带来下行压力。华尔街日报援引OPEC代表的话报导称，尽管没有正式推动OPEC增加石油产量以弥补可能出现的俄罗斯石油缺口，但一些海湾国家已开始计划在未来几个月的某个时候增产。Andrew Lipow Lipow的Andrew Lipow说，“暂停俄罗斯的OPEC+资格，可能是沙特阿拉伯和阿联酋想利用他们的闲置产能的前兆，因为他们会觉得他们不再需要认可俄罗斯利益的生产配额协议。”

5 ^  w9 o) K/ X% p此外，OPEC 5月原油产量增加28万桶/日，自2月以来首次达到增产目标，也推动油价高位跳水。一项调查发现，5月石油输出国组织(OPEC)的产量增幅自2月以来首次超过了与盟友达成的协议设定的目标，受助于沙特和伊拉克供应增加，以及尼日利亚的产量在生产中断后部分恢复。受该协议约束的10个OPEC成员国5月产量为2473万桶/日，比4月增加28万桶/日，高于协议要求的27.4万桶/日。
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( G3 h' o, n2 v( I! Y. x由于经济面临衰退风险，石油和成品油需求正在下降，将给油价带来压力。花旗集团大宗商品研究全球主管Ed Morse表示，虽然目前布伦特原油期货在120美元/桶附近交投，但其公允价值是70美元/桶区间。全球衰退前景和需求增长的匮乏是其看空原油的理由。
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. C* N' Y. J% h7 F展望未来，强劲的需求(欧美驾驶季开启和中国放松防控措施)和疲弱的供应(俄罗斯/较小OPEC+产油国的产量挣扎)应该会让油价回落时获得逢低买盘支撑。日内关注截至5月27日当周的API原油库存报告，此前截至5月20日当周原油库存增加56.7万桶至4.033亿桶，前值减少244.5万桶，预期减少69万桶。若库存减少料给油价带来上行压力。

美元指数

美元指数周二小幅跳空高开后自101.39水平继续反弹，触及102.166的多日新高，因美国国债收益率攀升，且对全球通胀进一步加速的担忧打压投资者的风险偏好，推升了美元的避险需求。此外，美联储采取极端鹰派立场的可能性增加，也增强了美元吸引力。
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5 j2 h0 E* V) Y, D" l3 l' q美国总统拜登周二与美联储鲍威尔举行了会谈，讨论了量化措施的部署，以应对高企的价格压力。虽然讨论没有产生潜在的结果，但美国经济高层官员之间的一次突然会议声称，通胀担忧是真实存在的，需要尽早解决。此外，美联储理事沃勒在货币与金融稳定研究所的演讲中主张，美联储应连续宣布50个基点的利率，直到发现通货膨胀率大幅下降。

美国供应管理协会芝加哥分会(ISM-Chicago Inc.)公布的最新数据显示，5月芝加哥采购经理人指数(PMI)升至60.3，低于4月的56.4和预期的55。最新数据与美国在2022年第二季度中期逐渐放缓但仍强劲的增长步伐相吻合。
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, L& L2 c7 _* r' `$ x美国大企业联合会周二公布的数据显示，5月消费者信心指数从4月的108.6(从107.3上修)降至106.4，预期为103.9。这与消费者信心水平相符，该水平仍远高于大流行后的低点，但由于极高的通胀，仍大大低于大流行前130左右的水平。消费者现状指数从4月的152.9降至5月的149.6，消费者预期指数从79.0下降到77.5。备受关注的“难求职位指数”从4月的10.1小幅升至5月的12.5，显示劳动力市场状况温和恶化。美国5月份消费者信心降至2月份以来的最低水平，凸显出达到数十年高点的通胀给美国民众对经济的看法造成不利影响。世界大型企业联合会经济指标高级主管Lynn Franco表示，事实上，通胀仍然是消费者心中的头等大事，5月份的通胀预期与4月的高位基本持平。展望未来，预计物价飙升和继续加息将对今年的消费者支出构成持续的下行风险。

亚特兰大联储主席博斯蒂克周二表示，如果通胀没有明显下降，加息是“完全可以接受的”。博斯蒂克在接受MarketWatch采访时表示，他建议美联储在9月"暂停"加息，不应被解读为"美联储会停止紧缩"或“美联储看跌期权”(Fed put)，或者相信央行会出手拯救市场。任何一种“美联储对策”的概念从来都不是他思考的一个因素。我认为这在某种程度上是故事书中的一个好故事，但它并没有推动我对政策的思考。暂停加息或许是个好主意，因为市场对美联储加息的反应“远强于我们以往所见”。

7 p5 L. _* r7 w2 f8 ^. W技术分析

/ C# y, E- X" b5 H1 M美国原油

1 Q" }4 T: F* o& I日图：保利加通道收敛，油价自上轨回落;14和20日均线看涨;随机指标走低。

8 a' \$ h) I/ m. E, p4小时图：保利加通道收敛，油价跌穿中轨;14和20均线看跌;随机指标自超卖区回升。

0 l, m: N( G" V" D1小时图：保利加通道下滑，油价在中轨下方发展;14和20小时均线看跌;随机指标走高。

* ]0 u: c: N: {% Y7 m综述：预计日内油价将在112.85-117.80区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注5月28日高点115.80，突破后将上探3月24日高点116.60，然后是5月30日高点117.80和119.00心理关口，以及5月31日高点119.85和3月6日低点122.10;而下方支持留意6月1日低点115.05，跌破将下探5月31日低点114.15，然后是3月22日低点113.30和5月27日低点112.85，以及5月25日高点111.65和5月26日低点110.25。

布伦特原油

7 U6 ^3 u- \$ Z) E日图：保利加通道收敛，油价自上轨回落;14和20日均线看涨;随机指标走低。

4小时图：保利加通道收敛，油价跌穿中轨;14和20均线看跌;随机指标自超卖区回升。

3 o6 z# F4 t5 N# X1小时图：保利加通道下滑，油价在中轨下方发展;14和20小时均线看跌;随机指标走高。
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8 X: e: M8 G9 X- W. r/ U" ]' F- n综述：预计日内油价将在114.70-117.90区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注6月1日高点116.75，突破将上探5月30日高点117.80，然后是119.00心理关口和5月31日高点120.80，以及3月23日高点122.30和3月24日高点123.70;而下方支持留意5月30日低点115.90，跌破将下探5月31日低点115.15，然后是5月26日高点114.70和5月27日高点113.15，以及5月25日高点112.30和5月24日高点111.80。

周三关注：
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美国5月Markit制造业PMI终值
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% ]( m7 W7 P" c4 w# x! ~美国5月ISM制造业PMI

美国4月营建支出
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" V9 w! D, j4 G美国4月JOLTs职位空缺
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美国API每周原油库存变动
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纽约联储主席威廉姆斯发表讲话

圣路易斯联储主席布拉德发表讲话
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$ R8 v* Z1 [& t1 n6 [4 M) K+ t! ?" M美联储经济状况褐皮书
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