兴业投资：经济增长和需求忧虑，美油跌破重要关口

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兴业投资：经济增长和需求忧虑，美油跌破重要关口

2022年5月11日

+ u3 p, q1 V: Y  n! h# s由于中国因新冠肺炎疫情而持续的封锁，通胀飙升导致经济增长面临衰退的担忧，以及美联储收紧政策推高美元和美国能源署下调全球原油需求预测，国际油价周二延续周一的大幅跌势，两日累积跌幅超10%。但OPEC+产油国拒绝扩大产量，加之俄罗斯和乌克兰持续的战争导致欧洲能源供应困难，这限制了油价下行空间。截止美国收盘，美国原油6月期货收跌3.93美元，或3.83%，报98.81美元/桶，盘中最高触及104.12美元/桶，最低跌至98.19美元/桶;布伦特原油7月期货收跌3.76美元，或3.57%，报101.53美元/桶，盘中最高触及106.87美元/桶，最低跌至101.53美元/桶。
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7 h" X, U' I! ?* q6 K1 c- V/ K尽管世界卫生组织(WHO)敦促放松上海和北京严格的活动限制，但中国仍坚持“零冠”政策。上海和北京这两座最大的城市，继续面临不同程度的封锁，人员、物资、机器的移动被中断，这对全球供应链和油价构成了严重威胁。中国上海和其它40个城市的封锁加剧了人们对经济放缓加剧的不安。

随着主要央行缩减宽松货币，对全球经济放缓的担忧逐渐蔓延。周二，多位美联储政策制定者相互传递了他们对美联储下一步举措的看法。包括里士满联储主席巴尔金和纽约联储主席威廉姆斯在内的多数货币政策制定者支持升息50个基点。然而，克利夫兰联储主席兼联邦公开市场委员会成员梅斯特的评论进一步推动原油空头回归，她说:“他们永远不会排除加息75个基点的可能性。”市场对美联储收紧货币政策的预期推动美元上涨，也削弱了原油吸引力，因这使得以美元计价的原油对持有其他非美货币的投资者而言更加昂贵。

美国能源信息署(EIA)下调全球原油需求预期，加大油价下行压力。EIA在其周二公布的最新短期能源展望报告中指出，2022年全球原油需求增速预期为222万桶/日，此前预计为242万桶/日;2023年全球原油需求增速预期为194万桶/日，此前预计为193万桶/日;预计2022年全球原油总消费量为9961万桶/日，此前预期为9980万桶/日;预计2023年全球原油总消费量为1.0155亿桶/日，此前预期为1.0173亿桶/日;预计2022年WTI原油价格为98.20美元/桶，此前预期为97.96美元/桶;预计2023年WTI原油价格为93.24美元/桶，此前预期为88.57美元/桶;预计2022年布伦特价格为103.35美元/桶，此前预期为103.37美元/桶;预计2023年布伦特价格为97.24美元/桶，此前预期为92.57美元/桶;预计2022年美国原油产量将增加72万桶/日，此前为82万桶/日;预计2023年美国原油产量将增加94万桶/日，与此前预期值一致;预计2022年美国原油需求增速为73万桶/日，此前为80万桶/日;预计2023年美国原油需求增速为27万桶/日，此前为28万桶/日。
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9 S- Z5 t9 E2 E  B; P此外，美国原油库存降幅超预期，但汽油和精炼油库存意外增加，这为油价带来压力。美国石油协会(API)的最新数据显示，截至5月6日当周，API原油库存减少161.8万桶至4.051亿桶，前值减少347.8万桶，预期减少120万桶;汽油库存增加82.3万桶，前值减少450万桶，预期减少183.3万桶;精炼油库存增加66.2万桶，前值减少445.7万桶，预期减少116.7万桶;库欣原油库存增加9.2万桶，前值增加97.8万桶。

然而，欧盟仍在推进对俄罗斯实施了石油禁运，给俄罗斯的石油产量带来了持续的风险，为原油多头提供信心。欧盟27国尚未就终止俄罗斯购买石油的计划达成一致，其中匈牙利尤其不愿签署禁运协议，这可能也对原油价格构成压力。但是，包括欧盟委员会主席乌苏拉?冯?德莱恩和法国总统埃马纽埃尔?马克龙在内的多位欧盟高级官员和领导人最近几天一直在与匈牙利总统维克托?欧尔班联系，试图让他放弃反对立场。法国欧洲事务部长克莱门特?博恩周二早些时候表示，欧盟国家本周可能就下一轮对俄罗斯的石油制裁达成协议。与此同时，日本还表示将逐步停止从俄罗斯购买石油。

阿联酋能源部长马兹鲁伊周二表示，石油市场是平衡的。没有必要加大力度增加产量。导致全球出现混乱的政治问题超出了我们在OPEC+讨论的范围，我们不支持任何一方;造成目前供需不平衡的原因超出了我们的控制范围。由于对中国需求疲软的持续担忧，OPE +上周四同意延续6月份的小幅增产。该联盟同意将下月的日产量目标提高43.2万桶。
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( R5 [0 E0 z* A' [/ a. e此外，俄罗斯通过乌克兰的一个关键入口的天然气输入因遭遇不可抗力而中断，加剧供应短缺忧虑，也支撑了油价。乌克兰的天然气管网机构表示，俄罗斯通过一个关键入口对欧洲的天然气输送将从周三起停止，因为占领军干扰了该压缩站的运行。

展望未来，若风险偏好维持，且欧盟就俄罗斯石油禁运达成协议，许多交易商可能期待油价本周稍晚将重测稍早触及的近期高点。但中国的封锁仍是交易员需要关注的一个关键不利因素。日内焦点将转向美国能源信息署(EIA)发布的每周原油库存和美国4消费者价格指数(CPI)的反应。预计截至5月6日当周原油库存可能减少120万桶，而此前一周增加130.2万桶。预计美国4月份CPI数据将显示，整体同比涨幅将从上月的8.5%略微放缓至8.1%。如果得到证实，可能会缓解人们对美联储收紧政策的担忧，从而支撑市场人气，并推高油价。

美元指数
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美元指数周二早盘整理隔夜跌势，随着市场再次受到通胀和增长相关担忧的影响，美元的避险需求再度回升，推动美元指数反弹，一度接近104.00心理关口，引发市场避险情绪的催化剂主要来自克利夫兰联储主席梅斯特的讲话，她表示加息75个基点并非“永远”不可能。
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4 l! `3 b  m5 o. M( Q在周一股市下跌后，风险情绪有所企稳，可能有助于高贝塔系数货币收复部分失地。荷兰国际集团经济学家报告称，美元可能会感受到一些压力，不过在美联储收紧政策、经济增长担忧以及风险环境不稳定的背景下，可能会出现逢低买入的兴趣。全球股票期货周二显示，全球风险资产出现了试探性反弹。在各国央行收紧政策之际，市场对经济放缓的担忧昨日引发了大规模抛售。在这样的环境下，美元保持强势并不令人意外，保持其避险吸引力，同时仍在一定程度上受益于美联储的提前紧缩政策。在昨日的暴跌之后，风险反弹可能是有可能的，大宗商品货币可能会收复一些失地，从而损害美元。考虑到全球风险环境的普遍不稳定，美元的一些逢低买入兴趣应该会保持在高位，我们预计短期内美元不会持续表现不佳。
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; V8 Z' J2 \% ?纽约联储主席、颇有影响力的联邦公开市场委员会成员威廉姆斯周二表示，美联储需要依赖数据，并根据情况调整其政策行动。美联储今年将迅速采取行动，将联邦基金目标区间拉回更正常的水平。战争和疫情带来了巨大的不确定性和复杂性。乌克兰目前的流行病和战争加剧了近期的通货膨胀压力和全球经济的不确定性。我们的行动将为需求降温，导致供应短缺的因素将得到解决。让美国经济恢复平衡和价格稳定，美联储的任务很艰巨，但并非不可逾越。美联储的部分再平衡将通过增加供应来实现。相信美联储有正确的工具来实现我们的双重使命目标。预计2022年核心个人消费支出通胀率将接近4%，明年将降至2.5%左右。2022年，预计GDP增长率将在2%左右，失业率将保持在目前的低水平。美联储在未来两次会议上每次加息50个基点作为基本情况"是合理的"。对美国中性利率的看法是，实际利率在0-0.5%左右，通胀在2-2.5%之间(意味着名义中性利率在2.0-3.0%)。
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# ~) G8 e! d$ b: J亚特兰大联储主席博斯蒂克表示，经济强劲，需求旺盛;美国GDP今年将增长2.6%;美联储的政策必须是稳健、警惕和适应性的;金融市场对美联储的反应非常迅速;对美联储行动的需求可能会引发快速反应;中性利率为2.0-2.5%。
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里士满联储主席巴尔金表示，一旦美联储将利率恢复到中性水平，就可以决定是否需要对经济实施剎车(即进一步将利率提高到限制性区域)，这具体取决于通货膨胀水平。美联储的政策路径不一定会导致经济衰退。让通胀更接近美联储的目标可以创造确定性，从而促进经济增长并支持全员就业。在商业和个人资产负债表健康的推动下，美国经济的需求强劲并且看起来将保持强劲。

  O; A+ V" m( _4 @* m5 i/ X美联储理事沃勒周二在明尼苏达州经济俱乐部上表示，现在是时候“行动起来”，提高利率以应对过高的通胀和劳动力市场问题，目前每个求职者几乎对应着两个职位空缺，这是“不正常的”。现在是时候加息了，在经济能够承受的时候，前期发力，完成这件事，然后我们可以判断稍后经济的进展情况，如果不得不采取更多行动，我们就会采取更多行动。沃勒一直是加息的拥护者，他经常称：“我们并非处于沃尔克时刻”，因为他强调沃尔克时刻七年当中有六年通胀飙升，而目前的形势是通胀去年才开始飙升。美联储前主席沃尔克在1980年代初为抗击通胀，曾一次出人意料地大幅加息400个基点，导致经济陷入严重衰退。
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克利夫兰联储主席梅斯特表示，在美联储考虑暂停加息之前，通胀需要显示出“令人信服的”放缓，目前的风险表明需要更激进地采取措施控制价格上涨的步伐。“我需要看到通胀月率按照令人信服的方式下降，然后才能得出美联储可以暂停激进政策的结论，”梅斯特在亚特兰大联邦储备银行会议间歇期间接受路透社采访时表示。乌克兰战争、亚洲大国持续的新冠封控和其他因素使得“通胀风险向上行倾斜，允许通胀继续走高的成本很高”，这意味着美联储“要在前期采取更多行动，而不是等待”。预计美联储将在6月和7月批准将短期政策利率均上调50个基点，“然后我们必须观察”通胀表现如何，并讨论利率可能要上调多少。梅斯特还称，不会永远排除加息75个基点的可能性。
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技术分析
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* {* `7 Q; f; }/ A7 j3 D( Z: i美国原油

日图：保利加通道下滑，油价自下轨回升;14和20日均线看跌;随机指标进入超卖区。

4小时图：保利加通道下滑，油价自下轨回升;14和20均线看跌;随机指标走高。

; I" S, N# U4 t' o5 [1小时图：保利加通道收敛，油价上测中轨;14和20小时均线看涨;随机指标走高。
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2 ~: H6 n7 h" ?综述：预计日内油价将在98.20-102.95区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注5月9日低点102.10，突破后将上探5月4日高点102.95，然后是5月10日高点104.10和5月1日高点105.10，以及5月2日高点105.90和4月17日低点107.00;而下方支持留意5月2日低点100.25，跌破将下探4月27日低点99.80，然后是5月11日低点98.60和5月10日低点98.20，以及4月26日低点97.05和4月6日低点95.80。
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布伦特原油
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+ ^( d( ]  k, X' t" }# g2 }: M日图：保利加通道趋平，油价自下轨回升;14和20日均线持平;随机指标走低。
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4小时图：保利加通道下滑，油价自下轨回升;14和20均线看跌;随机指标走高。
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& T9 V# I- I' _! x1小时图：保利加通道收敛，油价上测中轨;14和20小时均线看涨;随机指标走高。

综述：预计日内油价将在102.30-105.40区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注5月9日低点104.95，突破将上探5月4日低点105.40，然后是5月10日高点106.90和5月2日高点108.35，以及4月29日高点109.95和4月18日低点110.65;而下方支持留意5月10日低点101.70，跌破将下探5月11日低点101.30，然后是4月26日低点101.05和4月6日低点100.55，以及4月25日低点99.45和4月12日低点98.85。

周三关注：

0 z0 s; ^& ?! E美国4月消费者价格指数(CPI)
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美国EIA每周原油库存变动

6 D; z8 e* \5 L' K$ ]# C亚特兰大联储主席博斯蒂克发表讲话
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